市场传言2011年保障性住房新开工将进一步增加至1000万套,比我们房地产行业研究小组之前预期的多了400万套。总投资规模扩大至1万亿元,与今年相比翻番。等未来几周官方数据公布后,我们房地产行业研究小组将上调固定资产投资增长率从16.6%至19%。
　　
　　潜在的保障性住房新开工超预期增加可能在明年拉动近3%的水泥行业需求增长。基于每套房屋50平米,每平方米建设需要0.25吨水泥的假设,我们认为这将带来5000万吨水泥需要增量,占2009年总产量的3%。(敏感性分析显示水泥需求增长幅度可能达到2.4%-3.6%)。若此市场传言属实,我们对于明年的水泥需求增长率的预测将从9.4%提高到12.4%。
　　
　　继续看好水泥行业。随着供需面持续转好,我们预计产能利用率将从84%提高至92%,从而推升水泥销售价格增长,整个行业的景气度增加进入新一轮上升周期。未来12个月内,我们首推安徽水泥和中国建材。两个公司当前估值分别为15倍11PE和12倍11PE,依然低于历史估值中位区间的16倍和24倍。
　　
　　未来股价催化剂包括:当出口减速,固定资产投资增长超预期。主要风险:宏观层面相关的系统性风险。