山西省“十一五”规划，原则上将煤炭产能增量为零；这样的规划令市场比较怀疑，市场尤其怀疑其关闭、整顿小煤矿的力度。 

    通过这次考察，我们深刻体会到，推动山西加快产业结构调整、推进新型能源基地建设的核心原因：发展思路的重大转变！

    山西省发展思路的重大转变主要体现在2个方面：

    1）注重“量”的增长向注重“质”的提高，在山西煤炭这个支柱产业的运行要求方面，有重大改变；因此，在“限产保价”方面，政府决{TodayHot}心很大，执行也有效果。

    2）注重集约发展和资源、环境保护。对大公司、大集团的发展和支持力度加大，资源有偿使用，有望从根本杜绝“乱挖滥采”。这点，实际上支持我们坚定看好集团背景比较好的公司。

    基于上述发展思路的改变，山西煤炭行业将随引领全国煤炭行业的发展趋势：产业集中度将会有大幅度提升。

    在未来2~3年内，山西在全国煤炭产、销、价方面仍旧具有主导影响力。

    预计未来，内蒙、陕西、新疆3个煤炭主要产煤地的煤炭增量将对山西产生较大冲击。

    但根据规划，内蒙原煤增量50%以上将会就地转化；陕西、新疆由于铁路运输的制约，短期内不会对山西煤企所供的市场形成大的冲击。

    这点，比较支持我们认为2-3年内，山西对煤炭“限产保价”的预期效果应该比较乐观。

    “安全整顿”将拖延煤炭产能增量的有效释放。

    根据相关人士介绍：2006年山西省政府、安监局、煤炭工业局在煤矿安全生产条件的复查、安全许可证的审批、矿井核定产能的年审等方面均比以往任何时候严厉。

    对复查审批通过的矿井，一旦出现事故，相关经办人、各有关部门主要负责人均需要承担重责。因此，复核与审批的进程也更趋迟缓、谨慎。尤其是较近有复产煤矿出现安全事故后，相关工作更趋严厉。

    因安全整顿在全国具有普遍意义，所以，根据山西省的案例，{HotTag}我们判断：“安全整顿”将拖延2季度煤炭的产能增量释放力度。

    针对1-3月份全国原煤产量统计数据增速较快的情况，煤炭企业负责生产与销售的人士认为：一方面与去年安全整顿企业瞒报有关系，另一方面，与销售调度统计有关系。

    6大集团采矿权转增国家资本金批复：值得期待

    G国阳、G西煤将收购集团煤矿资产，但集团煤炭资源采矿权转增国家资本金仍在等待财政部批文。

    采矿权转增国家资本金是山西煤炭集团“债转股”的重要环节。

    中国信达、建行、国开行等将在6大集团中拥有的债权全部转为股权，而山西省将对应集团所拥有的煤炭资源采矿权转增国家资本金；在此前提下，双方设立新公司，共同持有山西国有煤炭资产的股权。

    2005年12月11日，大同煤矿集团、阳泉煤业集团、西山煤电集团、晋城无烟煤矿业集团、汾西矿业集团和霍州煤电集团等6家大型煤炭企业与中国信达、建行、国开行等签署了债转股协议，并创立了六家新公司。

    目前，“债转股”、采矿权转增国家资本金尚在等待财政部批复的过程之中。

    因此，G西煤计划收购集团的杜尔坪煤矿；G国阳分批收购集团煤矿资产的进程被拖延至今。 

    根据我们咨询省国土资源厅相关人士，其乐观预期6大集团“债转股”及采矿权转增国家资本金的问题有望在2006年上半年获得批复；山西省政府、国土资源和财政部门、企业均对此做了大量的工作，较迟在年内必须解决。

    我们认为：采矿权转增国家资本金问题是制约相关企业收购进程的核心因素；一旦获得财政部批复，相关企业即可实施煤矿收购。

    因G国阳不涉及实际控制人的变更，收购进程可能快于G西煤。

    G西煤：兴县斜沟煤矿资源划界批复：年内有望获得

    G西煤兴县斜沟煤矿的资源划界将对公司中、长期投资价值产生重大影响；主要原因在于：兴县资源一旦划界，即意味着公司将占有该块资源，虽然采矿权定价与缴纳方式待定，但其资源优势不言而喻。

    建议积极关注将于2007年年底投入运行的苛瓦铁路建设进展以及对公司的积极影响。

    根据山西省国土资源厅相关人士提供的信息显示：山西西山晋兴能源有限责任公司变更矿产名称和井田扩界的申请有望在2006年获得批复。

    2006年2月底，山西省国土资源厅以《晋国土资发[2006]43号文件》向国土资源部上报了“山西西山晋兴能源有限责任公司变更矿产名称和井田扩界的申请”。

    “晋兴能源”负责对兴县斜沟煤矿进行开发，山西省国土资源厅以晋矿采转[2005]025号文批复同意转让了6.8005平方公司的井田面积（采矿权时效为2005~2007年）给“晋兴能源”。

    2006年，山西省国土资源厅审查同意“晋兴能源”斜沟煤矿的扩界申请，斜沟煤矿规划产能1500万吨/年，井田面积将扩大至88.6平方公司，资源储量约为21.65亿吨。

    2006年4月初，山西国土资源厅上报的申请及井田面积、资源储量等已通过技术专家评审，即将进入批转流程。

    预计2006年，G西煤控股子公司“晋兴能源”有望取得斜沟煤矿的资源划界批复。

    虽然斜沟煤矿扩界后的资源价款及缴纳方式仍未较终确定，但我们认为：G西煤一旦获得该矿区资源，即具备再造一个西山的根本条件。