2月初以来铝价急剧波动

    铝价自2月上旬大幅度下跌，并具有以下几个特点。靠前，LME远期合约价格下跌速度更快，升贴水放大，但在价格反弹的时候快速缩小到铝价下跌前水平。第二，LME持仓结构没有明显变化，远期合约持仓不减反增，到3月2日，3月期之后合约的持仓总量已经超过30万手，持仓增加的时间集中在上周铝价反弹期间。第三，国内市场下跌幅度更大。国内市场在沉重的现货压力和LME铝价下跌的打击下，下跌到了国内铝锭平均成本附近水平，两个市场的相对价格也快速滑落。

    在价格急剧波动的同时，金属包括铝价仍然被上涨气氛所笼罩，通涨的上升和铝市场上的资金力量都构成较强支撑。国内市场在未{TodayHot}来时间内也可能出现好转，一方面由于前期下跌速度和幅度较大，另一方面，随着铝材生产旺季的到来，铝锭消费力量也将进一步增强。
         
    铝价的利好因素

    首先，金属价格向上的氛围仍然在持续。美国近期公布的经济数据显示经济增长走弱，通货膨胀数据却仍然是缓步上扬。就金属消费而言，经济成长速度放慢无疑将减弱基本金属的消费增长速度，而通货膨胀的上升却能够引起更多的资金投入到商品市场，从而推动价格进一步上涨。在目前的市场情况下，后者似乎显得更为重要。另外，美联储连续加息促使美元上涨也未能成为引导价格波动的重点，而在很多时候，美元和金属价格却是息息相关。

    其次，成本上升和远期价格上涨。成本对价格的心理支撑可能大于对供需形成的影响，因为大多数人认为，成本上升，价格自然需要随之上升。LME铝3月期之后的合约大规模持仓（今年前两个月时间内增加了12万手）可以成为对远期价格上涨强烈预期的表现。

    然而需要警惕的是，对于目前的国内外铝市场，无论哪一方面都没有表现出紧张情形，市场的实际变化情况远弱于价格的表现。因此，铝价仍然存在随时急剧下跌的风险，如投资者结平头寸，周边商品价格下跌以及其它不可预知因素等。

   国内市场有好转希望

    靠前，国内铝价的调整速度可能过快。上一周，国内铝市场尤为疲弱，两个市场的相对价格较低下降到汇率之下，是国内铝价过于调{HotTag}整，还是国内市场的压力过于沉重，未来可能会进一步走低？

    虽然难以对价格过高或者过低做出判断，但是我们可以对市场的供需状况作以估计。2005年中国国内铝产量和净出口量分别为780万吨和71.5万吨左右，表观消费量为708.5万吨（不计上海期交所铝库存减少1.4万吨）。以2006年产量和消费增长速度分别为15％和20％计算（对消费增长幅度的估计比较放松，偏高的可能性较大），产消分别为897万吨和858万吨，净出口需求量为39万吨。但是，如果一般贸易出口条件不能形成，净出口39万吨原铝将还是相当困难。因此，就全年而言，国内铝价很可能进一步下跌，但是就上半年而言，国内可能还不会出现很明显的过剩局面（对于目前的库存高企情况，季节性成分居多）。

    第二，季节性消费增长将出现。虽然在趋势面前，季节性的力量显得甚为薄弱，但是实际消费的增加，为市场需求和价格打造的是更为稳固的基础。这在国内市场和国内外价差方面的表现更为突出。从历史数据看，每年春节之后一段时间，国内外比价都会有所回升（除2004年宏观调控时期，以及进出口量大幅度变化的时期）；另外，国家统计局所公布的铝材产量数据同样具有季节性特征。同时，较近两周交易所库存没有继续增加也是一个正面的信号。

    因此，随着消费增长速度的加快，预期国内铝市场的库存将逐步得以消化，现货市场的状况会有所好转；但是在出口量失去弹性的情况下，市场回升速度会比较慢。