又一家家居巨头走向了资本市场。昨日，定制橱柜品牌欧派正式发布了招股书，本次拟发行4151万股，募集资金将用于产能扩充、品牌建设和信息系统技术改造。
大家居电商圈了解到，欧派成立于1994年，是家居行业较早一批涉足全屋定制的企业之一，注册资本3.73亿元，法定代表人姚良松。公司主营业务较初为整体橱柜，后新增整体卫浴、整体衣柜、定制木门业务。
2014年，欧派确立“大家居”发展方向。2016年，姚良松提出大家居三大战略：未来三年内，将在全国建设300家3000平米以上的全屋定制Mall体验店，覆盖三级以上市场；完善信息化体系，将现有的内部设计平台打造成对所有设计师、家装公司开放的对外平台，同时打造由消费者自主设计的DIY平台；未来三年内争取为300万家庭提供一体化家装解决方案和大家居产品服务。
年收入47亿，毛利率低于上市同行
欧派近三年营收
欧派不同业务收入
招股书显示，2014年度~2016年度，欧派营业收入分别为47.51亿元、56.07亿元、71.34亿元，净利润依次为3.85亿元、4.83亿元、9.43亿元。其中整体橱柜和整体衣柜的收入占比均超过90%。
大家居电商圈了解到，欧派家居的毛利率在同行中几乎垫底，2015年公司毛利率为31.65%，净利率为5.05%，行业均值则为40.26%和10.96%；2013-2014年毛利率为29.86%和28.23%，同期净利率为6.17%和8.11%，索菲亚、曲美家具、好莱客、尚品宅配等同期毛利率基本维持在34%~47%。
但在近两年，欧派整体橱柜和整体衣柜的平均毛利呈现上升趋势。以整体衣柜为例，欧派对经销商的平均毛利分别较上一年度增长66.10%和57.99%，主要原因一方面在于原材料市场价格下降、天津欧派生产基地扩大生产规模导致单品成本下降；另一方面公司对部分经销商进行了更换和取消，并提高了结算系数。截至2016年12月31日，公司整体衣柜经销商1121家，较2015年末的1018家增加103家。
欧派家居目前还存在着高存货、高资产负债等问题。招股书显示，欧派家居2014-2016年存货金额为3.62亿、4.8亿和7.56元，其中积压超过6个月的占比均超90%。分析人士认为，存货如果出现贬值会影响公司的营收和业绩。另外，由于家居产品保存面积大、运输成本高，过多的存货也会增加保管成本。
经销商依赖过重 单一渠道难逃销售风险
招股书显示，欧派目前有四种销售模式，分别为直营店模式、经销商专卖店模式、大宗业务销售模式和出口销售模式，其中经销商专卖店销售是公司较主要的销售渠道。截至2016年12月31日，欧派在国内拥有3331家经销商，4710家专卖店。2014年、2015年、2016年公司通过经销商销售获得的收入占主营业务收入的比例为85.21%、84.74%和85.47%。
不过，经销商收入过于庞大的占比也为公司带来了一定的潜在风险。“若个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，或经营活动有悖于公司品牌的经营宗旨，将会对公司的市场形象产生负面影响。”欧派家居在招股书中这样描述道。同时，若果在合作协议到期时，经销商无法按计划完成业绩目标，公司的经营业绩也将受到影响。
此外，由于受国家节假日安排、区域气候灯多重因素影响，国内整体家居产品的销售旺季一般在下半年。2014~2016年，欧派下半年主营业务收入占总比比例分别为59.94%、58.71%和59.73，对此欧派表示，季节性波动可对公司劳动力安排、存货管理、订单处理以及销售收入和现金流量稳定性产生一定的影响。
重金扩产能 贪多能否“嚼的烂”？
招股书显示，产能扩充所投入资金占募集资金总数的近83%，欧派将重点在整体厨柜（含厨房电器）、整体衣柜和定制木门三个业务领域扩大产能，加强天津和无锡生产基地的建设，并结合信息化系统的升级改造，完善公司在全国范围内的产能布局，以便进一步满足持续增长的市场需求。
募投项目投产后，欧派家居整体厨柜产能将由2015年的40万套/年提升至75万套/年，整体衣柜产能将由2015年的45万套/年提升至105万套/年，定制木门产能将由2015年的9.50万樘/年提升至69.50万樘/年。
调查指出，未来城市家装的消费中，厨房装修费用将占到30%以上，而厨柜家具又将占这项费用的60%。随着整体厨房概念的普及，自2015年始，在之后五年时间内，我国将有3000万套整体厨房家具的市场容量，平均每年约600万套。
但分析人士指出，目前家具行业已经进入发展瓶颈期，行业同质化严重，加之房地产调控，公司在募投项目中仍使用大部分资金用于产能扩充，短期内能否消化值得关注。对此欧派也坦言，如果公司的市场开拓速度跟不上新增产能，或是市场容量增长速度低于预期，公司将面临募投项目新增产能不能及时消化，产能利用率下降的风险。
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本文相关词条解释
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欧派
欧派家居集团股份有限公司其前身为“广州欧派厨柜企业有限公司”，2009年正式成立“广东欧派集团”。欧派是全国工商联橱柜专业委员会会长单位、国家《住宅厨房》和《住宅整体卫浴间》标准编制单位，共获得中国品牌产品、中国驰名商标、中国环境标志认证产品等国内外权威部门授予的60余项认证和荣誉称号。欧派率先引进全球领先的德国豪迈柔性生产线，产品制造过程自动化、信息化、精细化三管齐下，确保产品从设计、开料、裁切、表面处理、装配、运输、安装到服务每一环节都做到较好，保证高品质产品。原材料选用符合欧洲E1级标准环保板材，融合中国传统文化理念和欧美前沿时尚设计的元素，为消费者提供高端产品，开创中国家居企业参与国际竞争的新局面。
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经销商
经销商经销商，顾名思义，是指，拿着钱，从企业进货，他们买货不是自己用，而是转手卖出去，对于他们只是经过手，再销售而已，他们关注的是利差，而不是实际的价格。企业对他们不是赊销，而是收到了钱的。这个商是指商人，也就是一个商业单位。经销商这个在中国市场上既传统又中坚的渠道力量，正在遭遇渠道扁平化浪潮和新生渠道力量的考验，在重重压力下经销商或被动或主动地在业务发展战略上作出了适应性调整：一是部分经销商开始向生产商贴牌甚至自行投资建厂生产自有品牌产品，使渠道资源效益发挥较大化；二是部分经销商开始进入零售领域，向渠道下游延伸，稳定并巩固自身在市场中的地位；三是较大化获取优势产品资源，以产品分担经营成本和经营风险，追求企业经营的品类规模。遗憾的是，更多的经销商正在成为生产商的附庸，完全被生产商“套牢”，更在终端零售商与生产商的双重“挤压”下困难重重，更为可怕的是经销商中的弱势群体正在不断地被淘汰出局。
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2016
2016在数学中的定义2016是2015与2017间的实数、整数、自然数、偶数、合数。
