净利下降近7成，中国铝业半年报的难堪显示了今年上半年大多数国内企业的处境，作为这家大型央企的掌门人，肖亚庆有怎样的高招，带领中国铝业走出困境？

　　上海，浦东，2008年9月1日。

　　国际会议中心的世纪厅里，就座于主席台正中央的一位风度翩翩的男子，正镇定自若地回答着记者的提问，但言谈中，刻意保持的微笑，仍掩饰不了眉头的紧锁。此人是这场业绩报告会的主角——中国铝业股份有限公司的董事长肖亚庆。

　　肖亚庆眉头紧锁，是因为2008年上半年中国铝业的半年报不太好看，作为同时荣登2008年中国500强企业第31位，以及2007年上市公司价值百强第46位的大型央企的掌门人，心情自然不会好过。

　　据中国铝业2008年中期报表显示，该公司上半年实现营业收入396亿元，同比减少7.14％，净利润24亿元，同比减少65.56％。

　　肖亚庆对股东们的解释是，公司的两大产品，氧化铝和电解铝受到成本升高以及市场价格下降的双重挤压，是此次业绩下滑的主要原因。

　　除此之外，中国铝业半年报中还把业绩下降的原因归结于销售和财务成本上升以及年初雪灾的影响。

　　内外困局

　　业绩下降不是只有中国铝业一家，国资委主任李荣融在7月22日央企负责人工作会议上透露出的数据：2008年上半年，中央企业累计实现营业收入57650.3亿元，同比增长25.7％，增幅比上年同期提高5.4个百分点，但不容乐观的是中央企业实现利润减幅为10.3％。

　　国资委在对410户国有重点企业热点问题调查中显示，有95％以上的企业认为，包括石油、煤炭、天然气、化工原料、电力、铁矿石等在内的能源、原材料价格持续维持上行趋势，已经成为影响企业经济效益的重要因素。

　　据国资委的统计，上半年，中央企业成本费用同比增幅高于营业收入增幅3.9个百分点，比一季度加大2.8个百分点。

　　如董事长肖亚庆所言，成本上升和销售价格下降，是导致中国铝业业绩大幅下降的主要原因。

　　资料显示，中国铝业两大主要产品氧化铝和电解铝（又称原铝）的价格都出现较大幅度的下跌。

　　中国铝业氧化铝对外销售价格约2830元/吨，较去年2964元下降了134元/吨，下降幅度为4.52％；而电解铝对外销售价格为16241元/吨，较2007年同期的17213元/吨，下降了972元/吨，下降幅度为5.64％。

　　同时，氧化铝单位生产成本由于燃料、动力和铝土矿价格的大幅上涨出现上升，侵蚀利润。

　　银河证券撰写的研究报告预计，燃料动力上涨使氧化铝成本上涨约150元/吨；铝土矿价格上涨导致的成本上升约160元/吨。

　　受电价和阳极碳块制造成本的上升，电解铝的生产成本出现大幅上升。银河证券预测2008年，中国铝业电解铝的生产成本较上年提升约5％。

　　同样的，中金公司在一份对中铝中期业绩预览的报告中指出，2008年电解铝行业的毛利率将进一步下降，电解铝行业供应过剩，使得能源和原材料价格上升难以向价格传导，电解铝需求增速显著低于市场预期，新建产能依然较多，使得铝价面临一定的下跌压力。

　　与此同时，随着铝土矿进口价格、海运费、煤炭价格、其他生产原料的不断攀升，国内氧化铝厂的毛利率也将被进一步挤压。

　　今年以来，包括房地产和汽车等在内的铝下游行业增速明显放缓，带动前4个月国内原铝消费仅增加11％。

　　国内原铝产能扩张速度仍在加快，预计2008年和2009年，将分别增加320万吨和230万吨。至2009年底，中国原铝产能可望超过2000万吨。由于消费放缓和产能扩张较快，预计未来两年全球原铝市场将持续过剩，并会抑制铝价上升的空间。再考虑人民币升值等因素，对2008年和2009年国内铝价预测分别为18850元/吨和19000元/吨，同比各回落3.1％和上升0.8％。

　　脱困之道

　　显而易见，具有相当抱负的肖亚庆绝不会坐以待毙，而是积极应对，从年报透露的信息来看，中国铝业面对困局，设定了5条脱困之道，这5条相互递进且互为补充。

　　首先——加强资源保障

　　面对国内竞争日趋激烈的铝土矿市场和上涨的铝土矿价格，中国铝业全力以赴加快矿山建设，加大矿石采购和生产力度，统筹安排，优化资源流向，进一步开展原料的配比使用工作，提高供矿安全可靠程度及资源综合利用水平。上半年自采矿比例较上年同期提高了5个百分点；获取铝土矿矿业权7个，铝土矿资源1000万吨；在建矿山项目将恢复和新增自采铝土矿能力342万吨。

　　其次——完善产业链，提高抗风险能力

　　2008年5月底，中国铝业完成了对集团5家铝加工企业和一家电解铝企业的收购。本次收购，不仅减少了与控股股东之间的关联交易，降低了同业竞争，更重要的是通过并购铝加工资产，使中国铝业完善了产业链，朝着规避行业周期风险，增强综合竞争力的方向迈进。同时通过参股“大飞机”项目，确保新收购的铝材加工行业的产品提前锁定了销量和利润。

　　第三——进一步实施大资源策略

　　从2003年底开始，中铝公司已经将触角伸向其他有色金属，从原来的铝业巨头变身为铝铜并驾齐驱，国内无人能及。同时，中铝公司也积极发展稀有稀土金属，收编陕西有色及与英国阿里公司合资，成为钼业老大、钛老大。

　　2007年8月，中铝收购1200万吨储量的加拿大秘鲁铜矿；10月，兼并760万吨储量的云南铜业(000878,股吧)。两者储量合计约2000万吨，中铝成为国内最大的铜储量巨头。而在收购云南铜业之时，肖亚庆曾在昆明表示，中铝将加紧开发铜资源，未来5年内争取达到3000万吨的储量。

　　而今日更传出消息称，中铝已与俄罗斯采矿企业AricomPLC签订协议，在黑龙江合资建立一家海绵钛工厂，该协议已获得中国政府方面批准。

　　Aricom公司与中铝将分别持有该厂65％和35％的股权，双方将分别投资人民币4.745亿和2.555亿元。Aricom旗下的俄罗斯Kuranakh钛铁矿将成为该厂钛铁矿的独家供应商，而中铝将购买该厂生产的海绵钛产品。

　　Aricom公司2003年由俄罗斯黄金生产商彼得汉布罗矿业公司（PeterHambroMining）组建。Aricom公司持有俄罗斯阿穆尔州BolshoiSeym矿床开发项目49％股份，该矿拥有钛铁矿和菱镁矿。

　　合资的海绵钛工厂将位于黑龙江省佳木斯市，该厂初期年产能为1.5万吨海绵钛，二期将扩建到3万吨。预计该厂将于2010年投产。

　　第四——继续积极推进海外项目

　　中国铝业的海外项目具有双重意义。其一是通过对海外项目的收购增加自身的资源储量，比如对世界矿业巨头力拓的收购以及对秘鲁铜矿的收购都是处于同样的目的；其二便是将高耗能产业向海外能源富集地区转移，通过降低成本缓解上市公司压力。

　　2008年5月9日，中国铝业的子公司中铝香港有限公司与马来西亚矿业国际控股有限公司（MMC）和沙特阿拉伯王国本拉登集团（SBG）签署了合资安排。根据合资安排，合资公司在沙特阿拉伯杰赞经济城开发和运营年产约100万吨的电解铝厂及自备电厂。电解铝厂建设规模预计为年产100万吨电解铝，分三期建设；自备电厂建设规模预计为1.860MW.目前预计项目总投资约45亿美元。公司拟分别持有电解铝厂40％的股权和电厂20％的股权，是该电解铝项目的最大股东和电厂的第三大股东。

　　最后——利用低成本直接融资金融工具，一方面可以获得大量低成本的企业发展资金，另一方面可以优化债务结构，降低财务成本。

　　2008年5月22日，中国铝业获得中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会的批准，在中国境内发行总金额不超过人民币100亿元的中期票据，同年6月4日成功发行了50亿元，融得现金49.55亿元，年利仅为5.30％。

　　2008年2月和7月间，中国铝业又在国内发行了面额分别为20亿元和30亿元得短期融资券。融得资金19.92亿元和29.88亿元。票面利率仅为4.99％和4.83％。

　　中国铝业的这5条解困之道，虽然目前还看不出什么实际的效果，但是确实值得期待，假以时日如果中国铝业能够重现当年利润翻番，股价10倍的辉煌局面，那这5条解困之道，值得向所有的中国企业推广。