从6214点以来已经跌去60%多，股民对下跌似乎早已习惯，今日沪指再跌63.29点。这无穷无尽的下跌什么时候才能是个头呢？对于投资者来说，空仓是目前盈利的最好模式，我们建议回避五类股票的杀跌风险。

    回避五类股票的杀跌风险

    随着机构在8月20日大阳之后变脸，大盘变天，投资者流泪。虽然大盘从6214点以来已经跌去60%多，但大盘和个股风险依然很大。比如今天大盘暴跌，跌停的股票就有109只之多。为了让散户投资者回避一些股票下跌带来的损失，笔者建议应该回避五类股票连续杀跌带来的资金风险。

    第一类是主力诱多出货型。这类股票的特点就是在近期非常的强势，主力利用对敲的手法连续拉高后坚决出逃，使投资者短期被套损失惨重。比较典型的如今天全线退潮的上海本地股、宁波韵升(600366,股吧)、华润股份类股票。

    第二类是牛股补跌型。这类股票的特点就是本轮牛市机构抱团取暖造就了前所未有的升幅。随着大盘的连续下跌机构内讧导致争相出货连续杀跌，短期和中期跌幅巨大。这类股票非常多比如大商股份(600694,股吧)、海油工程(600583,股吧)等一类的股票。这些股票虽然短期跌幅巨大，但远远没有跌到位，后市还有巨大下跌空间。

    第三类是价值回归型。这类股票在目前的市场非常多，包括老股、新股、高价股、低价股等多个群体。而且这个群体又是不容易判别，但股价就是跌个不停。有的股价只有两三元了还连续跌停。究其原因就是公司的股价透支了其价值，价值回归逼迫其股价下跌。比较典型的如冠农股份(600251,股吧)、四川胜达等类股票。

    第四类是政策调控型。这类股票曾经具备很大的投资价值，但由于财政或货币政策的变化导致其投资价值下降，股价持续下跌。最典型的如煤炭、有色等由于预期推出资源税等措施已经国际经济放缓等因数的影响股价出现不停止的下跌，导致投资者损失惨重。

    第五类就是无主力关照型。由于市场连续下跌也预期不明朗，许多主力已经从绝大多数股票撤出，不少股票持仓已经散户化。由于股价没有主力关注，成了一片散沙，股价随风飘荡，弄不好就是无量跌停，想卖出都困难。

    以上就是笔者观察到的风险最大的五种股票类型。如果投资者手中没有这些股票应该回避，不要因为他们跌幅巨大就贸然买进。而持有这五类股票的投资者在反弹中应该坚决清仓或壮士断腕。

    最后笔者还要提及的是，如果大盘真的破2200点奔2000点而去的话，谨防目前的机构增仓股银行、保险、石油石化类股票机构出现内讧而多杀多。对于投资者来说，空仓是目前盈利的最好模式。

    ===械板块===  机械等行业股遭QFII抛弃

    截至8月21日，披露半年报的公司共有942家，其中二季度末十大流通股东中有QFII进驻的公司有76家，和一季度末对比，QFII二季度新进入的公司有26家、增持22家、减持14家，另有14家公司QFII所持股份与一季度末没有变化，26家公司QFII一季度末持有而二季度从十大流通股东中退出。QFII二季度新进或增持的48只个股中，持股占流通股本比例普遍较低，其中持股占流通股本比例超过5%的个股仅有9只，超过10%的个股有两只，分别是世茂股份(600823,股吧)（13.05%）和海螺水泥(600585,股吧)（11.34%）。

    行业方面，QFII对建材、房地产、食品、民航等少数行业的持股市值有所增加，其中对建材和房地产两个板块的增持最为明显。二季度末QFII对建材行业的持股市值为27.19亿元，较一季度末增加了24.42亿元。进一步分析发现，QFII二季度新进或增持的5只建材行业个股均为水泥股，其中对海螺水泥的增持幅度最大，4家QFII合计新进了5959.75万股海螺水泥股份，以二季度末收盘价计算，市值即高达23.83亿元，另外对冀东水泥(000401,股吧)、天山股份(000877,股吧)的增持市值也均超过亿元。二季度末QFII持有的11只房地产个股中，除鑫茂科技(000836,股吧)一家被减持、陆家嘴(600663,股吧)和中关村(000931,股吧)两家持平外，其余个股全部被不同程度增持，其中增持幅度最大的是万科A，二季度新进入的一家QFII即增持7185万股，市值高达6.47亿元。QFII二季度持股市值大幅减少且减少幅度超过行业跌幅的有机械、医药、铁路运输、航运业等板块，其中QFII对机械行业的持股市值较一季度末减少8.02亿元，数量居各行业首位。机械行业板块内，晋西车轴(600495,股吧)、中核科技(000777,股吧)等9只个股二季度遭到QFII减持，仅有中联重科(000157,股吧)等4只个股被小幅增持。

    ==奥运概念板块== 奥运概念股继续遭抛售

    沪深两市昨日迎来奥运后首个交易日，两市大盘涨跌互现。不过奥运概念股表现一蹶不振，相关个股继续承受较大抛压。

    申万划分的奥运板块昨日整体下跌1.27%，跌幅居于两市板块前列。25只成份股昨日有17只下跌，仅8只上涨。西单商场(600723,股吧)（600723.SH）、北京旅游（000802.SZ）等个股跌幅居前，西单商场收盘大跌9.04％。

    大智慧TopView显示，上周三市场大涨当日，机构在沪市累计净卖出5.9亿元奥运概念股。不过随后一个交易日又增仓该类股票1.72亿元。

    虽然昨天奥运板块整体下跌，但板块中基金重仓的股票却保持平稳走势。Wind资讯统计数据显示，根据上市公司中报，该板块中基金持有流通股比例占20％以上的个股共有10只，这10只股票股价昨天涨跌各半。但除首开股份(600376,股吧)（600376.SH）下跌3.67％以外，其余个股跌幅保持在1％以下。

    统计数据显示，部分奥运股上半年业绩表现平稳，王府井(600859,股吧)（600859.SH）中期净利润同比增长68.34%。其在半年报就表示，随着北京奥运会的临近，上半年奥运商品销售较上年同期增长近1.5倍，为公司销售的增长作出了一定贡献。报告期内，企业所得税率由33%调至25%，也为公司利润增长带来一定贡献。

    一位基金人士表示，奥运会的举办确实给部分上市公司的业绩带来一定的提振作用。但是，在目前低估值的市场环境下，这部分个股估值水平仍然偏高，且此前相对其他个股表现强势，在其他个股大幅下挫的影响下，这部分个股可能会有补跌行情出现。

    ===ST板块===  ST板块：弱市逞强忙自救 难掩较大风险

    周一深沪A股市场弱势震荡，成交量再次萎缩。盘面观察，ST板块异军突起，深沪两市130多家ST个股中，涨停个股就达35只，成为当日弱市中的明星。笔者认为，ST板块走强是由多方面因素所引起，但短线强势难掩其中的较大风险。

    首先，业绩突增提供了炒作题材。从130多家ST类个股来看，一些公司经过经营管理的提升、业务成功转型和行业的转暖使得其经营业绩开始好转，有的公司业绩还出现了大幅度的回升之势，比如以往业绩连续亏损的ST科健，其预计2008年上半年实现净利润8000万元左右；ST康达尔预计2008年1-6月份净利润同比增长1500%以上；ST雄震业绩提升等均是业绩提升公司的代表。这些公司经营业绩的好转，加上长期调整其股价相对低廉，在市场缺乏热点之时，这些个股短线成为了游资炒作的对象。

    其次，重组预期提供强势运行基础。从基本面看，不少ST公司面临重组，这些长期业绩亏损的公司，要么是行业景气较差，要么是经营管理问题较大，要么是有或多或少的违规行为，等等，迫使他们不得不转型。比如周一涨停的*ST金果，其如果再行亏损就可能转板暂停上市，尽管其半年报继续亏损并预计2008年1月1日至9月30日净利润为-4500万元，但其仍然保持了大阶段的强势，并远远跑赢沪深大盘。昨日涨停的不少品种均与重组因素有关。

    同时，政策面的风险也迫使主力加快自救步伐。近两年来，ST板块的持续下跌，使得运作其中的资金被深套。同时，近两年来中国证券市场正加快规范，法律严肃性大幅提升，也迫使主力不断寻找机会进行自救。次外，国际金融资本市场严格退市政策也给这些资金敲响了警钟。如2008年8月20日，在日本东证所上市的“中国第一股”———亚洲互动传媒有限公司（东交所代码：2149，下称亚洲互动传媒）发出公告，称公司收到东交所通告，从2008年8月20日起，公司股票作为处理品种，将在一个月后即2008年9月20日停止上市。其摘牌的主要原因为挪用子公司资金和不能按规则披露相关信息。可以预期，如果A股市场加大打击违规及退市力度，那么这些ST类公司中的违规、亏损较大的公司可能首当其冲，主力此时加大自救步伐应是一种提前的反应。另外未来股指期货推出，由于定价机制引导，ST类个股股价可能面临巨大下跌空间，也是主力的考虑因素。

    总体来看，ST板块的强势上涨需要区分其品种的机会与风险，那些经过重组业绩走上良性循环、能够摘星去帽的公司可以从时点上进行布局投资，而那些基本面仍然恶化且无实质性重组或重组时间过分拉长的公司则要小心其退市风险。

    ===旅游板块===　 旅游行业：股价再跌15%－20% 就具备投资价值

    我们预期重点跟踪旅游公司股价再跌15%－20%。根据我们的业绩预测，平安重点跟踪旅游公司08－10年净利润（整体法）复合增长率为12.4%。如果我们认为2011年时市场整体PE稳定在20倍的水平，为满足每年10%回报率的要求，则我们预期重点跟踪旅游公司07年市盈率降至22－24倍，即比当前28倍再下降15%－20%。

    简单借鉴日本经验，中国旅游业快速增长期仍可长达40年。考虑通胀2007年中国人均GDP相当于日本1966年的水平，落后约42年。从1969年开始，在收入增长推动下，日本出境游经历了37年的快速增长，年均增速10.9%。从1969年到2004年，日本宾馆数量均增速也达到了9.6%。

    优质景区每年新生潜在客户群仍数倍于当前实际接待量。根据我们的测算，仅就城镇而言，国内单个优质景区每年新生潜在客户数量就达到742万人，如果范围扩展到城镇加村，这一数字进一步增长到1652万人。相比之下，黄山、峨眉山、丽江旅游(002033,股吧)2007年接待游客数量分别仅有231万、257万和170万人。测算数据结果表明，相对于目前接待量，光是不断接待新生游客，优质景区未来就仍有数倍的成长空间。

    人口年龄结构变化测算结果表明，有旅游需求和能力人群规模可能长时间保持稳定。以2005年中国不同年龄段人口比例数据为基础，我们测算了至2020年中国人口的年龄段特征。结果显示，2020年之前，20－59岁之间人口（即有旅游需求和能力人口）的比重会保持相对稳定，就是说人群基数减少的情况在此之前应该还不会出现。

    平安重点跟踪旅游酒店6家A股公司中，8月20日收盘价低于我们目标价的仅有锦江股份(600754,股吧)和丽江旅游，前者是我们目前唯一给予“推荐”评级的公司，其余A股公司股价比目标价中轴均有11%以上下跌空间。与A股相比，两家B股公司股价有较大上升潜力，我们也维持了“强烈推荐”的评级。