华新水泥昨日发布的中报显示，公司今年上半年实现净利润1.91亿元，比上年同期增长74.42%，每股收益0.5元。

    记者注意到，虽然公司的水泥销售毛利率为21.02%，同比下降了1.5个百分点，但其净利润涨幅依然较其利润总额涨幅高出32.48%，主要原因是公司所得税费用从上年同期的2945万元锐减至今年的834万元。

    毛利水平有望抬升

    中报显示，上半年公司实现水泥及熟料销量1088万吨，较去年同期增长201.56万吨，增幅达22.74％；水泥平均售价235.23元/吨（不含税），较上年同期增加12.39元/吨。1－6月份，公司水泥销售毛利率为21.02％，比上年同期下降了1.5个百分点。

    公司认为主要原因在于上半年煤炭价格持续大幅上涨，导致单位产品燃料成本上升明显，加之一季度生产及销售受雪灾的影响时间长达20多天，公司生产基地设备运行效率不理想，使得单位产品固定费用未能得到有效摊薄。

    “水泥产品的涨价幅度上半年基本覆盖了煤炭价格的涨幅。”华新水泥证券事务代表彭普新告诉记者，虽然毛利水平有所下降，但公司上半年基本完成了原材料价格上涨的转嫁。他同时表示，由于下半年将进入水泥销售的旺季，转嫁能力将进一步增强。

    东方证券建筑建材行业资深分析师罗果认同公司的这种说法，他预计下半年华新水泥的毛利水平将较上半年有所提升。

    虽然毛利水平下滑，但是华新水泥的净利润依然出现了大幅上涨，这主要受益于今年上半年公司的所得税比去年同期减少了2111万元。

    中报显示，子公司华新水泥(西藏)有限公司，属于国家西部大开发鼓励类产业，直至2010年西藏公司适用的企业所得税率仅为15%。另一子公司华新水泥(昭通)有限公司为设立于云南少数民族自治区的生产性企业，今年仍然享受免征企业所得税。

    税费的缩减，成为了华新水泥中报利润的重要支撑。

    重建启动助推业绩

    “四川灾后重建的供应缺口是刚性的，华新水泥的水泥产品将随着灾后重建工作的启动从重庆入川。”罗果认为，四川市场的启动，将为华新水泥下半年业绩产生一定的助力。

    东方证券的研究报告显示，华新水泥宜昌分公司到重庆的水路距离是500－600千米，运输成本在50元/吨，而重庆到成都的距离是300千米，运输成本在130－150元/吨，公司产品运至成都的运输成本在180－200元/吨。

    按照目前成都地区42.5标号的水泥超过500元/吨的市场价格，华新的入川通道已被完全打通。据了解，目前公司每月在重庆的销售为7万－8万吨，销往成都的数量则在3万－4万吨。

    中报显示，华新水泥在重庆涪陵的日产4600吨熟料水泥生产线项目、在四川渠县的日产4600吨熟料水泥生产线项目相继于4月、6月开工建设。分析认为，在建项目将使华新水泥在川站稳脚跟。公司方面称，上述项目将为2010年的业绩作出贡献。

    对于四川市场，彭普新认为，华新的水泥产品是否会经由重庆入川，关键在于当地政府的限价执行力度，如果价格不能维持公司的正常利润，公司在重庆、成都的销售在下半年也不会出现大幅增长。

    而罗果则表示，与其说华新产品运往四川的障碍是四川当地的水泥价格，不如说是四川灾后重建市场的启动时间。他认为，随着灾后重建的启动，四川及其周边市场的水泥价格将出现阶梯式上涨，这不仅将有助于华新进入四川市场，还将进一步提升下半年华新销售区域内的水泥价格。