围绕着两拓合并所发生的一系列事件，犹如一部情节跌宕起伏的电视剧吸引着人们的眼球。多方利益博弈的结果就是，事情进展不断给人以惊诧、意外，刺激着大众的神经。宝钢被传要入股必和必拓就是一个最新的例证。

宝钢不宜

4月9日，澳洲媒体称，中国正在初步计划收购必和必拓股份，但是尚未决定由哪家国有金融机构或钢铁生产企业牵头负责该项股权收购。

报道援引北京一位消息人士的说法，称这家企业可能是宝钢，它将收购必和必拓超过9%的股份。

这已经不是宝钢第一次被传要介入两拓合并。虽然宝钢随即否认了要入股必和必拓，但这不能不让人们对这一传言产生的动机表示怀疑。

一些分析人士认为，无论是战略投资，还是阻止“两拓并购”，中铝入股力拓的目标都非常明确。但宝钢入股必和必拓的意图是什么？如果是海外找矿，那么澳大利亚有很多矿山，宝钢没有必要非要和必和必拓合作；如果是为了阻止必和必拓收购力拓，中铝已经间接达到了这一目的。

钢铁资深专家徐向春认为，在中澳铁矿石谈判的艰难时期传出宝钢要入股必和必拓的消息，对中方并不是一件好事。宝钢作为铁矿石谈判的中方代表是要为中方争得最大利益。如果入股力拓可能给外界造成一种错觉，即宝钢可以通过入股必和必拓分享矿价上涨的收益，从而降低成本，对必和必拓的涨价要求就会不那么强硬地抵制。而这样一来，对日韩和欧洲钢厂就会造成一定压力，因为它们也坚决抵制澳洲两拓改变长期协议定价机制，谋求更高涨价的做法，如果宝钢松口，它们会处于非常不利的位置。

“不排除澳方媒体传出这一消息的目的是为了分化铁矿石买方阵营。事实上，对于谈判中的对立方，不宜在此时收购或者入股对方公司。如果真的要入股，由第三方来出面会更为合适，可以减少与这些上游企业的直接摩擦。海外并购是高度机密的事，中铝收购力拓就是在外界毫不知情的状态下完成的。现在消息已经传出，宝钢入股必和必拓的可能性更小。”

估值矛盾

中方以及世界钢厂不希望看到两拓合并的原因是担心其合并后可能带来的铁矿石贸易垄断。而力拓则以必和必拓低估其价值为由拒绝被收购。两拓之间更多的是为双方的相对价值大打口水战，一直争论谁将从商品价格不断上涨中受益更多。

必和必拓认为，其目前的收益中约有15%将来自煤炭，是力拓相关比例的两倍。因此，最近浦项制铁与阿塞洛·米塔尔同意将煤炭合同价格提高两倍的做法将有助于必和必拓。而力拓则一直在全球宣称其公司业绩正在进入快速增长阶段，势将超出必和必拓。因为力拓铁矿石产量高于必和必拓，它将从近期铁矿石价格大涨中获得更多收益。并且力拓还以381亿美元收购了加拿大铝业公司，这项收购非常有价值。

此外，双方还互相揭短。力拓对必和必拓石油部门的价值提出质疑，并表示必和必拓镍部门行业前景黯淡。而必和必拓则表示，焦煤行情大涨会抵消力拓在铁矿石方面的优势。

究竟必和必拓和力拓哪家公司更具价值，目前还看不出来。尽管双方均表示出漠视对方的态度，但分析师认为大宗商品近期价格的上涨并未打破双方相对价值的平衡。

现在看来，铁矿石价格谈判已经成为两拓合并的一个焦点。力拓在谈判中对涨价要求最为高调，是因为作为最大的铁矿石生产商，价格上涨会使其收获最大的利益。

力拓亚洲及中国区总裁路久成说，现货矿与长期协议矿价差太高，目前的铁矿石价格谈判机制并没有反映供求关系。他还一再强调澳矿由于距离中国比巴西近一倍，导致价格更便宜，力拓需要寻求海运费补偿。

对于两拓寻求更多涨幅的要求，中国钢铁工业协会多次在公开场合加以拒绝。中钢协常务副会长罗冰生表示，多年形成的铁矿石谈判贸易准则体现了一个供需双赢的要求和双方互惠互利的基本原则，应该得到维护和尊重，不能因为一些暂时的市场变动就随意改变。

有国外分析师认为铁矿石价格的上涨将支撑力拓维持独立的愿望，而如果寻求超出淡水河谷溢价的努力失败，则对必和必拓有利。

对此，徐向春认为，这只是力拓的一厢情愿。不仅中方不会接受，日韩和欧洲钢厂也是同样的态度。铁矿石谈判虽然艰难，但不会破裂，因为这是双输的结果。

    
    来源:财富时报