此次次贷危机阴云不散令全球股市剧烈动荡，并迅速殃及商品市场，这也是近阶段期货市场普现回落的重要原因。尽管在供需关系决定下商品中长期牛市难言改变，但由于股市动荡、人民币升值以及资金平多翻空等利空因素作用下，{TodayHot}国内金属在11月份都经历了一波大跳水行情。当然金属铝走势相对于铜、锌要平稳得多，但这与其自身的因素有着重要的关系，由于成本的提高，使得沪铝在下方获得众多买盘支撑。

 从当前看伦铝也在经历前期回落后的调整阶段中，但其反弹力度却远比铜、锌弱得多。由于在10月中旬到11月中旬，伦铜和伦锌的跌幅分别高达到20%和30%，而伦铝指数只跌了4.8%，因此其反弹力度弱也是在情理之中，从中也提现了它的相对稳定性。但从技术图形来看其中长期走势仍然偏空，近期下方第一支撑区间2470－80美元，然后是2400－20美元，但回到该位后下跌压力相当有限。而向上{HotTag}的进一步反弹将在2560－80美元区域遭遇阻力。只有重新突破此位才能缓解目前的下跌压力，并引发更大幅度的上涨至2660－70美元区域。

 基本面上，当前铝供应过剩压力依然存在。11月30日上海期货交易所公布的数据显示沪铝库存量为98433吨，目前仍处于年内高位，而期价已落至年内最低水平。另外国内外比价关系导致出口受阻，国内产量又在不断增加，国家统计局15日称，中国10月原铝(电解铝)产量达112.03万吨，同比增长36.8%；10月粗钢产量达4,292.2万吨，同比增长13.5%。显现国内供应充足。

 在不计中国的10月原铝日均产量增至6.88万吨，高于9月的6.86万吨和去年10月的6.58万吨 10月总产量为213.4万吨，9月为205.7万吨，2006年10月为203.9万吨。

 同时有报告显示，今年前9个月全球铝市供应过剩320,000吨。WBMS在其月度报告中表示，1-9月原铝需求为2780万吨，较去年同期高出249.3万吨。产量从去年同期的281.7万吨上升至307.4万吨。全球产量较去年同期增长12.3%。其中，中国产量增长247万吨，占全球产量32%以上。今年前9个月，中国未加工铝净出口为210,000吨，较去年同期减少62%。同时期铝半成品产量同比上升41%，略低于中国原铝需求上升46%的增速。

 而国内海关公布的数据显示，9月中国原铝出口同比下降84.9%至12712吨，较8月减少26.8%，而净出口为5,166吨，再创自今年3月以来新低。未来中国政府仍然打算对能源型工业实施进一步的紧缩政策，甚至可能提高未锻造铝的出口关税，在这样的情况下中国最终可能成为原铝的净进口国。

 近期伦铝走势相对比铜、锌稳定，除了受到美元走软、原油和黄金不断刷新历史记录等外在环境的影响外，更重要的是受到消费因素的推动，虽然LME铝库存仍处于历史高位，但库存也一度从9、10月份的高位94万附近回落至91万。

 同时数据显示自政府取消铝制品出口退税之后，中国的铝制品出口发生急剧变化，从6月22万吨的高点下降至9月的11.8万吨，1-9月合金产品出口减少6.4%至270,165吨。加上原铝出口的持续下滑，这开始对亚洲国家的库存带来压力。而中国出口量的进一步减少也对LME铝起到支撑作用。

 而近日美国联邦储备委员会(Fed)在最新的经济形势评估报告中指出，美国住房市场表现仍十分低迷，建筑商预计住房市场最早要到2008年末才会复苏。由于美国房地产市场的走软使得工业金属的需求继续萎缩。而美国经济在第三季度末、第四季度初增长放缓，且企业对未来前景更加不确定，这使得市场对其增长将放缓的忧虑加剧，这也使得市场预计美联储可能在12月11日再次选择降息。但降息将有助于经济增长，从而提高工业金属的需求。

 虽然目前铝供应过剩是铝价反弹受到严重约制的主要因素，但由于近期氧化铝的成本价提高也使得铝价的下跌空间受到限制。

 近日世界第二大氧化铝企业和第三大电解铝企业——中国铝业公司日前宣布，将氧化铝现货销售价格从3,500元/吨，调整为3,800元，上调幅度为8.5%。氧化铝价格的上涨其原因主要是电解铝产量的增加、氧化铝成本价格的上涨(如铝矾土\强碱\酸等)和年底电解铝企业备库行为所造成的。氧化铝的上涨导致电解铝的利润空间被继续压缩，减产的可能性很大。而机构普遍认为，中国铝业此次提价氧化铝使得未来铝价易涨难跌。

 最新统计表明，2007－2008年间国内将新增原铝产能520万吨。预计2007年中国原铝产量为1,262万吨，同比增长35％。但今年来，中国原铝消费也大大超过市场预期，前9个月表观消费增长44.1％。即使考虑隐性库存变化因素，实际消费增速也超过40％。随着国家对交通运输和电力等基础设施领域投资的大幅增加，预计未来几年中国的铝消费仍将保持较快增长，并可望基本消化产量的增加。而全球日益增加的环保、节能等的要求也将增加对铝的使用。

 最后，值得注意的还有一向起到对未来价格指示作用LME铝期货远期价格十分被看好。从伦敦金属交易所（LME）公布的升水幅度看，伦期铝27个月合约的价格（即2009年8月期价）较三个月基价的升水幅度达到了150美元/吨左右，同10月底时的75美元/吨相比，经过短短一个月已经翻了一倍。而目前在LME铝上看涨期权的数量已经大大超过了看跌期权。虽然根据目前伦铝三个月基准期价2500美元/吨来看，在2700美元/吨上方的看涨期权可能最终并不会被执行，但如此多数量的高位看涨期权让市场开始警惕并注意铝价长期的变化。而远期铝价的坚挺不仅同需求有关，也是同我们之前所说的成本上升相关。

 从中长期来看，原铝生产成本的上升制约了铝价下跌空间，电价上调已成定局，加之氧化铝价格上涨，多数铝厂的成本区域抬升超过1000元/吨，预计后市铝的成本价将在18000元/吨左右。虽然全球供给仍旧过剩，现货基本面也偏弱，但铝市在这多空夹击的影响下，其价格大起大落的可能性不大。