11 月国内钢价稳中上升，已创年内新高

 11 月份，国内钢价继续维持10 月份开始的上涨态势。截至11 月23 日，国内钢材价格指数达到117.87 点，比今年三季度均价上涨5.01%，在11 月份已持续创出年内新高。近期钢铁企业已纷纷上调12 月份和08 年1 季度的钢材{TodayHot}出厂价格。成本上升和供给放缓是钢价上涨的主要原因。

出口同比继续下降，区域性转变渐成趋势

 国家降低钢材出口退税率和加征出口关税的出口调控措施取得明显效果。10 月份，国内出口钢材424 万吨，同比下降0.24％，环比下降4.5%，出口钢坯18万吨，同比下降80.65%。10 月进口钢材121 万吨，同比下降12.95％，进口钢坯1 万吨，同比下降50%。折合粗钢计算，10 月净出口粗钢333 万吨，同比下降29.84%。由于出口政策的影响，出口由发达地区向新兴发展中国家转移渐成趋势。

原材料价格上涨推升成本居高不下

 11 月份国内原材料价格维持平稳，唐山66%湿基酸精粉维持1030 元/吨左右，天津港进口的63.5%印度精粉到岸价维持在1550 元/吨，BDI 指数从{HotTag}10 月末最高的11000 点下降到10148 点，焦炭价格略有上涨，山西二级冶金焦价格达到1380 元/吨，比10 月末上涨1.1%。从月度平均来看，11 月的吨钢原材料成本比10 月份继续上涨80 元/吨左右。

成本上涨和供给放缓是推动钢价上涨的动因

 从月度平均来看，下半年以来原材料成本上涨明显，11 月的吨钢原材料成本比7月份上涨了650 元/吨左右，比10 月份上涨了80 元/吨左右。一些地方中小企业已经无力承受原料价格高启而被迫关闭，成本上涨是国内价格上涨的重要动因。从供需形势看，国内生铁、粗钢和钢材产量增速持续下降的态势明显，10 月份，铁、钢、材产量分别为4084.22 万吨、4292.2 万吨和4907.88 万吨，分别同比增长13.20%、13.50%和17.00%。受成本压力，粗钢产量增速重回下降通道。

维持行业“推荐”评级

 对有资源成本优势、产量扩张明显和产品结构优势的企业，在经济旺盛需求，钢材价格预期上涨的形势下，定会收益继续稳步增长。因此，未来的投资机会是机遇与挑战并存，行业出现分化，从行业机会转为各股机会。在行业基本面压力和动力共存的形势下，目前钢铁股的估值水平偏低，07 年和08 年动态市盈率分别为18 倍和14 倍，只有整个A 股市场的一半左右。我们继续维持行业“推荐”的投资评级。我们重点推荐具有资源成本优势且拥有中厚板和长材品种以及产量有大幅增长的公司。如：鞍钢股份、武钢股份、酒钢宏兴、八一钢铁、南钢股份等。