来源于中金公司的研究报告称，上证指数年初至今已实现翻番，股价涨幅大幅超过上市公司业绩增幅。5.30调整之后，股市由结构性泡沫演化为整体性高估值。目前大盘蓝筹股2007和2008年的市盈率分别为37倍和29倍。

　　尽管央行近来持续加息，但存款实际负利率的状况并无改善，居民储蓄继续不断流入股市。资金面充裕和注资重组预期成为三季度推动股价的主要力量。

　　四季度A股市场将面临较高的政策和流动性风险。在高估值状态下，投资者信心是支持股价的主要因素。第四季度中可能影响投资者情绪的因素众多。

　　投资建议：侧重内需，提高防御性，寻求基本面亮点。我们建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性。基于此，我们建议超配以下行业：（1）金融、地产、航空、汽车（2）钢铁、建材、电气设备、石油天然气、化工、零售、家电、航运（3）技术硬件及设备，国内通信行业投资季节性反弹，基本面支持下股价有补涨需求。