| 金属止涨终有时
眼下全球金属价格大幅持续飙升，铜、镍、锌、铅、白银以及黄金价格一直大幅上涨，最近铝和钢铁价格也加入了上涨行列，而且，市场人士表示这种趋势将继续下去。也许，历史证明却与此不同。
金属价格通常与全球经济周期波动同步，过去10年里，全球经济周期波峰时期出现在1994-1996年和1999-2000年，低谷出现在1997-1998年和2001年。金属价格的波动紧随经济周期波动运行。目前全球经济进入了自1996年以来的首次同步扩张时期，因此需求的增长自然带动了金属价格的上涨。
问题是，金属价格的上涨会持续多久？自2001年价格见底后，到目前为止大多数金属价格已经积累了大量的涨幅：镍价已翻了三番，铜价业已翻了一番，锌价上涨了40％，铝价也上升了30％。但只有镍价超过了上个世纪90年代中期的周期高位，而其它金属价格仍然低于周期峰值。
事实上，金属价格通常并不与整个通胀保持同步上升，至少上个世纪是如此，经过通胀调整后，每个周期峰值通常都低于前一个峰值水平。为什么呢？有三个原因可以说明这一点。
首先，服务业在全球经济中所占的份额随着全球财富的增长而增加，相比其它行业，比如制造业，服务业所消耗的自然资源很少。其次， 勘探、开采和精炼的效率随着时间不断增加，这些收益通过竞争已经转移给了消费者。再次，当一种商品太昂贵时，人们经常会找到替代品来减少成本。因此，相比历史上的价格峰值，商品价格峰值一直倾向下降。
具有讽刺意味和指导意义的是，罗马俱乐部1972年出版了一本名叫《增长的极限》的书，该书预计铜将在上个世纪90年代初耗尽。假使目前的矿藏是当时的五倍，我们可以预计铜矿将在2020年耗尽，但是，又有谁预测到光纤的发明替代了铜的大部分用途。谁知道未来还会有什么新的材料被发现，来替代金属的作用呢？
随着中国经济持续高速的稳定增长，现在，市场人士常常将中国对原料日益增长的需求作为是金属价格攀升的主要原因。但是，北美上个世纪五六十年代的物质财富，或者七八十年代的日本的经济增长都与现在大不一样。历史上金属大牛市是在两次世界大战期间、1945-1950年以及世界货币体系崩溃后的20世纪70年代初期和全球黄金市场的重新兴起。后者几乎完全是全球通胀的原因，而这一情形不可能在未来五年里重现。
世界经济前景看好，当然会使得许多金属价格继续上涨。而且，中国消费者需求有可能出现爆炸式增长，这意味着金属价格有望延续上升趋势，甚至达到1995年左右的水平。 但是，目前全球经济运行在低通胀的环境中，而且每天都有新矿开采出现和新技术日新月异，金属价格的上涨终有限制。
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