| 上期所在中国铝交易中的作用及国际化战略
一、上海期货交易所在中国铝交易中的作用 作为中国最早与有色金属行业结缘的中国铝、铜期货交易，至2002年已经走过了十年的历程。十年来，中国有色金属期货不仅成功地铸就了中国有色行业在国际市场上的竞争力，而且在中国期货业极其低迷时期，表现出了非常强的生命力，树立了有色金属期货为中国市场经济服务的典范。 由于铝在中国具有极大的市场容量，在国际上被公认为成熟的大宗期货商品，充分发挥了回避价格风险和发现价格的期货功能，是整个铝行业所不可缺少的期货保值和投资工具，所以，铝自1992年在原上海金属交易所上市交易起，就吸引了中国广大铝生产加工商、贸易商和投资者的极大关注和热情参与，年交易量从1992年开业时的102万吨、115.9亿元，在1994年就迅速放大到1141万吨、1853亿元，成为当时国内期货交易中的热门品种之一。我们同样可以欣喜地看到，进入二十一世纪后上海期货交易所的期铝在成交量、持仓量上正逐步呈现出良好的发展趋势。2001年全年铝成交289.64万手、1998.49亿元，分别比上一年增加173.09％和218.27％。2002年，随着更多铝生产、加工企业和外围资金的不断介入，交易规模继续扩大。在2002年上半年期铝总持仓量有效突破5万手的基础上，目前总持仓量已突破了7万手，1～10月铝交易量比去年同期增加了97.5％。 上海期货交易所铝的交易规模相对于铜而言还比较小，但从它对中国铝行业的影响来看，我们感觉最大的变化在两个方面：一是已形成了市场化的定价体系。十年前中国还没有铝期货市场时，中国铝行业还是实行着计划价和市场价的双轨定价机制。十年后，中国铝行业内各层面的定价都在参考上海期货交易所每日铝的报价，这个定价体系已覆盖了全国98％的范围。也就是说，中国铝行业的生产者、贸易商通过期铝交易与全球铝市场融为一体，他们在关注现货市场行情的同时，也在密切关注伦敦、上海、纽约、东京四个铝期货市场的价格，铝的定价已经完全由期货价来引导，由市场来决定。同样，当中国在2001年铝产量达到420万吨，排名全球第一时，中国铝市场也成了国际金属市场关注的热点，而上海期货交易所的期铝交易行情则成为他们关注的一个窗口；二是套期保值、跨市跨期和跨品种套利交易正在被许多铝的投资者灵活应用。截至2001年底，共有23家中国铝生产企业在上海期货交易所注册了交割品牌；有91家在LME注册的世界各国铝（其中中国9家）允许在上海期货交易所交割；有9家中国大型铝生产企业成为上海期货交易所的自营会员。近几年全球铝价的大幅波动给铝生产、加工企业带来了风险，而上海期货交易所期铝的正常交易却为这些企业提供了有效的保值和套利的机会，提升了相关企业的综合竞争力。 十年来，上海期货交易所期铝交易不仅与英国伦敦金属交易所期铝交易保持着较高的正相关性，相关系数在0.95以上，而且与中国国内铝现货交易保持着较高的相关系数，相关系数在0.96以上，表明上海期货交易所的期铝基本反映了国际国内市场的供求关系的变化。我们可以自豪地说，中国十年期货市场的发展使整个有色行业发生了深刻变化，有色的生产、加工企业价格风险管理都能通过期货市场的运作得以解决，中国铝市场在中国加入WTO之后成为受影响最小的品种之一。因此，上海期货交易所的期铝与期铜一起正成长为亚洲最大的有色期货交易中心。 二、上海期货交易所的发展战略目标和总体思路 进入新世纪，中国的改革开放将进入一个全新的阶段。同样，中国发展市场经济对风险管理工具的需求会越来越强烈。这给中国期货市场提供了前所未有的发展机遇。为此，上海期货交易所的发展战略目标和总体思路是：充分依托上海的综合优势，抓住上海创建国际金融中心的机遇，在加快金融衍生品市场的研究和开发的同时，积极扩大商品期货的交易规模，全面提高上海期货交易所的综合竞争力，把上海期货交易所建成规范、高效、透明、国际一流的、以金融衍生品交易为主的综合性期货交易所，成为上海国际金融中心的有机组成部分。 经济全球化、市场一体化进程的发展及竞争的不断加剧，促使全球铝工业正在朝着资本运营和生产经营的方向发展，收购、兼并和联合已成为当今铝业发展的主流。中国2001年正式加入WTO以及中国2001年原铝生产跃居全球第一、铝消费全球第二的发展态势，吸引了国际上一些大的铝业集团和公司相继来到中国参与中国铝业的生产和发展，如世界第二大铝业公司Alcan与中国青铜峡铝厂的合资、法国铝业公司与兰州铝业公司的合资等。今后一段时期，中国铝的生产和消费还将有大幅增长，预示着中国铝市场的发展前景非常广阔，中国与世界有色行业的合作与国际贸易往来将更加密切。同样，中国的铝企业、投资者也将面临风险日益加剧的市场经济体系。一是影响铝价格变动的因素在加大；二是市场的不断开放使中国的铝市场已经融入国际大市场。为此，作为中国目前惟一的一家从事铝期货交易的交易所，完全能够承担起中国铝的现货市场与期货市场的对接，国内市场与国际市场的对接，让更多铝企业通过期货市场去发现价格，回避价格波动风险。我们已经感到，一个成熟的期货市场离不开成熟的投资主体和完善的投资品种。我们正在努力，不断完善上海期货交易所交易、结算和交割等方面的运行机制，积极引入新的市场投资主体，特别是争取境内机构投资者、投资基金能率先参与上海期货交易所的有色金属期货交易。我们正在加紧研究，并将在适当时机推出有色期货的衍生品，如铝的期权交易、铝的期货指数交易等系列品种来满足投资者的需求。 从全球化的发展战略角度考虑，上海期货交易所将根据中国资本市场对外开放的步骤，研究引进合格的外国机构投资者（QFII）进入中国有色期货交易的可能性。在这一方面，中国的证券市场已有了实质性的举措。从中国开始建立期货市场起，境外投资机构就表示了强烈的参与意识。我们认为，中国期货市场对外开放将不会很远。届时我们将有条件地吸收部分境外投资机构和铝业公司为上海期货交易所的会员。同时，在境外有选择地设立若干个有色金属的交割仓库，方便全球铝生产商、贸易商和各类投资者进行跨市套利。 为确保期货交易的安全和高效，上海期货交易所正不断地对交易系统进行技术改造。在确保现有品种交易正常运作的同时，积极开发交易系统的改造软件，目前已完成了对交易系统适应性改造项目的规模测试和网络安全体系的调试、数据备份系统通讯链路的联接，为新品种上市和更多资金参与在运作系统方面提供了有力的技术支持。 上海期货交易所还将加强与国际上相关期货交易所、国际铝业协会的联系和交往，扩大上海期货交易所在全球铝行业的影响。2001年11月上海期货交易所与韩国期货交易所签署了合作备忘录，2002年5月与香港交易所达成了开展合作的意向。11月份，我所已正式加入国际期货业协会（FIA）。下一步拟定与芝加哥期货交易所、香港交易及结算所、香港浸会大学联办2003年第十三届亚太期货研究论坛。上海期货交易所希望通过广泛与世界期货业、期货交易所的交流和沟通，达到互相合作，让更多投资者了解中国期铝，参与中国期铝。 上海期货交易所希望通过以上的一系列举措，使上海期货市场真正成为亚洲定价中心和国际上有影响的有色期货交易中心之一。
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