| 需求不振 价格疲软——上半年金属铝市回顾及展望
半年印象：美国经济急剧降温直接影响到世界其它各国经济的发展，欧元区、日本乃至南、北美及亚洲都受到相应冲击，在世界经济明显下降背景下，金属需求每况愈下。虽然电力供应紧张导致北美和巴西各大冶炼厂相继减产，然而由于需求低迷，市场消费兴趣受到破坏，因此金属过剩、库存增长、价格疲软成为今年上半年LME铝市的重要特点。 一．世界基本面状况及其对铝价走势影响 去年伊始的美国经济增长急剧减速在今年进一步延续，工业生产尤其是制造业活动明显放慢，体现在生产订单减少，耐用品定单缩减，全美经理采购人指数下降等，因而金属密集型制造业如汽车、建筑业的金属需求明显萎缩。5月份美国轧铝制品的订单量较一年前减少8.5%，其中美国交通运输业铝需求虚弱最为突出；今年第二季欧洲，尤其是德国和意大利等主要经济实体的铝需求明显减弱；中国方面，尽管今年中国铝需求预计出现5-10%的增长，然而由于国内产量较高及去年遗留的庞大库存，今年中国净进口量预计仅仅20万吨，远低于去年的50万吨；日本方面，由于国内经济低迷不振，需求减缓，其中进口量下降体现尤为明显。在全球金属铝消费兴趣无法提振的情况下，虽然北美及巴西相继减产（接近200万吨）（国际金属铝研究组织（IAI）公布数据显示，今年六月份全球初级铝日均产量为56200吨，相比去年6月57600吨/天减少1400吨/天），但与此同时，IAI公布的5月份铝总库存量却相应增长了23,000吨，达到320万吨，基于全球性需求疲软，日本三井公司预测，今年全球铝市将出现211,000吨过剩，同时预测，今年全球的原铝需求将下降2.1%至2,423.6万吨，明年则将增长4%至2,521.5万吨；供给方面，今年由于电力因素导致了美国西北部和巴西产量减少，全球的供应将下降0.2%至2,444.7万吨，但2002年全球的铝供给量将增长2.1%至2,496.4万吨；因此就今年供应过剩状况看，铝价在今年年底市场回暖之前进一步下跌的机会性依然较大。 回顾今年年初以来整个行情我们可以发现，虽然去年延续以来的北美减产局势一直使市场受到良好支持，从图表上明显看出，金属铝相比铜表现出良好抗跌性（且年初维持良好升势），但在全球性经济下降影响下，消费需求受到抑制，铝价到达年初高点1663之后，向上动力日渐枯竭，四月上旬末铝价一度下跌到最低点1457。当然，继北美大规模减产之后，巴西停产加之美国多次减息对市场带来积极鼓舞，这也解释了铝价好几次出现反弹回升的原因，其中4/9日到5/4日不到1个月时间，铝价劲升130多美元。但需求不振毫无改观，消费买盘兴趣十分有限，特别在美元坚挺的情况下，其它地区如欧元区、日本等主要消费区的买盘情绪受到极大破坏。今年五月下旬之后，LME铝价基本上连续阴跌，6月底跌破1460，7月初铝价下破1440，创去年6月初以来的新低。 二．国内基本面状况与沪铝行情分析 上半年，氧化铝价格低迷促使国内氧化铝大量进口，并激励国内冶炼商相应提高产量，但随着电网改造工程速度减慢，国内需求较预期明显减弱，加之去年进口铝库存高企，从而激励出口，今年三月，中国由非合金铝和合金原铝的净进口国变为净出口国（铝锭进口37,542吨,出口46,831吨）。同时，国内电解铝大幅增产（55万吨），因而进一步加剧了国际市场铝锭价格疲弱势头。 综观上半年价格走势，价格下降主要是在ＬＭＥ期铝价连续下跌及本地需求减少的共同作用下形成的，当然去年大量涌入的进口铝锭也起到了相应推波助澜作用。年初由于ＬＭＥ铝价与本地价格的差距不利进口，因此今年初进口铝锭减少到货对本地价格走强起到了一定支持（于1/31日抵达最高点1663）。国内需求放慢，特别是“五一”节假之后，国内沪铝跟跌不跟涨现象十分突出，虽然5/3日伦铝一度到达高点1580，但国内贸易商急于回笼资金，加之需求呆滞，压价抛货现象十分严重，供过于求导致市价低落，沪铝期价弹性相当有限，五月份国际（伦铝）国内价差进一步拉大（5/10日LME现货价：1537.85美元;沪铝:14980-15000元）。今年国家加强西部地区开发，国内厂家集中向西部输售，尤其是上海方面十分活跃，南海方面由于国家一度查处超载行为使得南铝西进步伐放慢，其后随着市场需求明显下降，五月南海铝材销售每况愈下。进入6、7月传统消费淡季，铝材销售更加日趋呆滞，上海市场现铝价和南海现铝价出现80-100元的价差，这也促进南海现铝向上海销售。六月下旬至七月初，LME价格下跌，沪铝紧随大幅下滑（南海铝价下跌幅度相对较小），七月初两地现价日趋接近。（7/11日南海现铝：国产AOO（十大名厂） 门市：14150 批售：13950-13980 上海地区现铝：14150 ； 7/23日 门市：13730-13760 批售：13680-13700 上海地区现铝：13750-13780） 三．图表分析与行情预测 翻开今年以来LME铝价趋势图表，今年年初铝价自去年年底时低点（年初最低点为1503）开始企稳反弹，并于1/31日到达年内最高点1663，然后急剧下降，于4/9日抵达1457最低点，然后开始中级修复性回升， 5/4日到达1588，但动力枯竭导致铝价深幅下挫，5/16日最低点在1496，其后进行次级调整回升，于5/21日最高上摸1564，然而铝价上行空间受到限制，下跌趋势一直延续到六月底（跌破1460）。 由图表可以看到，年初至今，LME铝价基本上处于“下降型”通道之中，期间虽然出现跌后既涨，反复箱体整理，但整个阴跌趋势十分明显。而且联想1999年以来的整个图表趋势看，1999年第一季度末至2000年年初，整个过程看成是5浪上升，然后从2000年1/19日高点1754至今年6月底一直延续大级别调整性下跌，整个通道视为反转“楔型”，如下图： 由上图所示，1999年延续以来的“楔型”，经过长达将近2年的收缩性箱体整理之后，今年六月底LME铝价刚好落在下方趋势线所在支持1460附近，如果上述图表分析顺理成章的话，那么跌破1460将视为实现对箱体区间的突破，向下将引发新一轮下跌行情。综观宏观基本面，鉴于目前全球经济成长形势及金属铝内在的需求弹性，下跌依旧是整个大趋势的必然（至少在今年第三季度中期之前），目标在1400，跌破1400，向下将看到1350。但随着全球经济（主要反映在美国下半年经济状况）逐步回暖，第四季度出现大规模回升依然可期。 四．基本面前景与铝价走势分析 （一）宏观经济预期 自去年延续以来的美国经济急剧降温已经波及全球，其中整个北美、欧洲、日本所受冲击更为明显，但预计今年下半年后期世界经济将逐步走出低谷。今年七月份的G7会议及7/10日欧盟15国经济和财政部长会议上，各国财长无不对下半年全球经济看好。特别是美国FED连续6次减息及政府减税计划一直被认为是美国下半年经济回暖的重要依据，奥尼尔乐观表示，美国最近经济状况，包括汽车销售、新屋销售、消费者信心等一致表明美国经济已经开始好转，并预计今年第四季度美国经济将出现2%以上增长，明年则达到3%。另外，今年下半年之后，随着欧盟区通胀率逐渐回落，出口趋向增长，工业生产状况不断改善以及制造业定单增加，欧盟经济在今年年底之前将会好转。欧盟15国经济和财政部长普遍预计，今年的增长率将在2％到2.5％之间。 （二）.供求面预期 经济减速直接影响到今年金属铝消费需求，另外，欧元区方面由于美元持续强劲，消费兴趣受到破坏，这也解释了今年需求一直不振的原因；但随着下半年世界经济逐步成长，需求预计将受到相应提振。Brook Hunt公司以及培基-Bache国际有限公司的行业分析师一度表示，虽然今年铝需求较上一年度下降了1.2 个百分点，但2002年的铝需求预期将增长3 个百分点，到2003年更是达到4.9 个百分点的强劲水平。最近日本三井公司同样预测，今年全球原铝需求将下降2.1%至2,423.6万吨，但明年则将增长4%至2,521.5万吨；今年，由于电力因素导致了美国西北部（仅剩164,500吨/年产能）和巴西产量减少，全球的供应将下降0.2%至2,444.7万吨，但预计2002年全球铝供给量将增长2.1%至2,496.4万吨。因此从整个供求局势看，今年全球铝市将过剩211,000吨，但明年供应将出现251,000吨缺口。 （三）.国际国内铝价走势分析 经济成长，需求提振依旧是进行日后国际国内铝价走势分析的重要依据，从目前全球大环境看，下半年后期世界经济恢复成长具有相当的可能性，特别是美国经过连续6次减息及布什政府减税计划实施之后，预计下半年将逐步产生绩效，最近公布的系列经济指标显示，第二季度末的经济状况相比季初已经出现好转，包括个人消费、工业生产、商业存货及房屋市道。三井关于明年供应出现251,000吨缺口的预期，很大程度上也是基于明年全球经济恢复成长（日本三井公司预期美国经济将于明年第一或第二季度开始恢复）。由此看来，下半年后期（第四季度），随着世界经济复苏及需求回暖，铝价很可能会步入一轮高级别的上涨格局，即铝价巩固1350-1400区域之后，将向上突破1500，然后挑战1600。 从国内来看，日前国内消费需求因6、7月传统淡季影响，需求持续低迷，这也是近期无论上海市场还是南海方面铝价跟跌不跟涨或者下跌幅度大、而上涨空间明显有限的原因。但笔者认为，一方面随着国际基本面逐步回暖，需求上升，国际行情逐步好转，另一方面，在国内经济依旧强劲的情况下，国内库存逐步得到消化，需求回升，铝价紧随国际特别是LME铝价上扬的格局可能于第三季度后期将逐渐形成。当然在此之前，向下的风险依然较大，向下目前仍可看到13500甚至13200（预计在13000附近区域见底）。预计第三季度后期或第四季度国内铝价将逐级攀升，年底目标将在15000附近区域。 （现价预测：最近标准银行预计，今年金属铝现货均价为1525美元。Brook Hunt公司以及培基-Bache国际有限公司的行业分析师预计，2002年、2003年甚至2004年，LME 现货铝价格可能平均达到每吨1650 美元。）
|
| |
|
如果你有关于建材方面任何问题，或对我们网站内容/服务等有建议或意见？请致电：
0571-89938887；
或发邮件至：
info@bmlink.com
| |